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科技

融創(chuàng)境外債重組方案通過 地產(chǎn)股受提振迎來普漲

來源：第一財經(jīng)

4月21日，內(nèi)房股集體走高，龍光集團漲超10%，融創(chuàng)中國漲5.62%，禹州集團漲3.92%，合景泰富集團漲3.67%，佳兆業(yè)集團漲3.32%，弘陽地產(chǎn)漲3.03%。

市場情緒上揚背后，昨日深夜，出險房企融創(chuàng)發(fā)布化債積極消息，本金總額為90.48億美元的境外債務重組方案，目前已獲超75%的現(xiàn)有重組債務持有人遞交加入重組支持協(xié)議的函件。


(資料圖片)

此前有出險房企人士表示，房企債務重組流程大致有三步：擬定初步方案，與債權人溝通談判達成最終方案，在香港法院完成相關法律程序、重組方案生效。其中，融創(chuàng)、恒大等房企采用了協(xié)議安排的模式，這就要求簽署境外債重組協(xié)議的比例達到未償還本金總額的75%，重組方案才算通過。

作為出險房企化債的典型案例之一，融創(chuàng)境外債重組方案得到75%以上的債權人支持，意味其境外債務重組已實質(zhì)性完成，接下來只待法庭程序完成，方案便可正式落地執(zhí)行。

百億美元債務成功重組，將為融創(chuàng)爭取三年的喘息時期。根據(jù)今年3月28日融創(chuàng)發(fā)布的境外債務重組方案，融創(chuàng)將約百億美元的境外債務分為降杠桿、留債展期兩大板塊進行重組。

其中，降杠桿計劃目標約30億美元，債權人既可選擇將全部或部分持有的債權轉(zhuǎn)換為股權，也可繼續(xù)持有債權，兩種方式均有機會獲得足額償付。

同時，融創(chuàng)將發(fā)行新的以美元計價的公開票據(jù)進行置換，債權人將獲得最多八檔新票據(jù)，分別于重組后的2年至9年到期。對于第一、第二檔債務（初始期限分別為兩年和三年），融創(chuàng)有權選擇將到期日延長1年，這也意味著公司三年內(nèi)無剛性還款壓力。

有市場人士表示，融創(chuàng)的債權人結構復雜，基數(shù)大，分布在香港、新加坡、歐美以及內(nèi)地等多地，融創(chuàng)能在短時間內(nèi)取得超七成持有人支持，表明了市場對融創(chuàng)境外債重組方案的認可。

公告還提到，考慮到部分債權人需要更多時間來完成加入重組支持協(xié)議的內(nèi)部程序，同意費截止日期將延長至2023年5月4日香港時間下午5:00。4月13日，融創(chuàng)在停牌一年后股票復牌，當日開盤后股價大跌57.86%，截至目前該公司總市值僅102.44億港元。

推動債務整體重組，是當下房企力求自救的一致選擇。這輪行業(yè)降溫周期中，房企在債務高壓下迎來大考，諸多房企推動債務展期，以緩解即期資金壓力；但借新還舊或逐筆展期已難解燃眉之急，面對市場持續(xù)低迷、債務大規(guī)模到期臨近，債務重組成為出險房企化解債務的突破口。

據(jù)克而瑞研報，2022年下半年富力地產(chǎn)啟動整體債務重組之路，成功展期10筆美元債和8筆境內(nèi)公司債券，成為國內(nèi)首家實現(xiàn)境內(nèi)外債券全部整體展期的房企。此后，2022年11月綠地控股9只美元債獲得整體展期，龍光集團、融創(chuàng)中國、華夏幸福也相繼完成境內(nèi)或境外債務整體重組。中國恒大也已正式提出整體境外重組方案，世茂集團、花樣年等多家房企還在加快步伐跟進。

對企業(yè)來說，債務重組將有效緩解其短期資金壓力。據(jù)克而瑞統(tǒng)計，各家房企展期加權平均期限均達到了3年及以上，也就是說，展期方案通過后，將有效緩解其未來至少3年以上的流動性壓力。

對債權人而言，如果不進行債務重組，企業(yè)可能面臨破產(chǎn)重整或清算?！跋啾戎?，債務重組可以讓出險房企獲得階段性穩(wěn)定，在一定程度上也能更好保證債權人的利益。對于債務狀況越嚴重的出險房企來說，債務重組落地越早越好，有利于企業(yè)盡快向正常經(jīng)營過渡?！笨硕鹫J為。

如今房企化債節(jié)奏整體提速，與國內(nèi)政策環(huán)境也密不可分。2022年末以來，中央多部門發(fā)文定調(diào)房地產(chǎn)市場、提振市場信心，企業(yè)融資環(huán)境得到一定改善。政策利好改善了債權人對出險企業(yè)流動性修復、以及市場銷售回暖的預期，一定程度上促進了房企整體債務重組方案的推進。

克而瑞認為，目前國內(nèi)政策環(huán)境放松，市場步入修復期，房企整體債務重組成功，不僅可以暫時從償債壓力中抽身，集中精力投入到正常、有序經(jīng)營中；也有利于改善市場預期，爭取“三支箭”政策支持的優(yōu)先權，逐步扭轉(zhuǎn)困局，提高存活率，對大量債務集中到期且無力按期償還的房企尤為適用。

不過，債務重組只是一種“以時間換空間”的手段，債務重組完成之后，中長期的“回血”自救才是關鍵。克而瑞稱，出險房企仍應以保交付為主要目標，積極營銷、促進銷售去化及現(xiàn)金回籠，修復基本盤，依靠銷售回款提升自身“造血能力”，才能真正擺脫困境。

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